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关于本刊
出版者：中国工业经济杂志社
编辑者：《中国工业经济》编辑部
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创刊时间：1984年10月
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经济周期中货币政策传导效率的非对称性之谜——基于商业信用与信贷约束视角的分析
| 摘要： | 理解经济周期中货币政策传导效率的变化是健全货币政策调控机制的关键问题之一。现有经验研究表明，经济周期中货币政策传导效率具有非对称性，即经济衰退阶段的货币政策传导效率更弱，但以银行信贷为基础的传统货币政策传导理论难以解释此现象。为解释这一货币政策传导效率的非对称性之谜，本文以作为外部融资重要构成的商业信用为切入点，构造了一个具有信贷约束与商业信用约束的双重金融摩擦的企业微观理论模型，定性分析货币政策与双重金融摩擦之间的交互机制如何影响货币政策传导，并运用上市公司数据验证了理论模型的合理性。之后，本文将双重金融摩擦设定引入具有垂直生产结构的多部门NK-DSGE模型中，并对估计后的模型进行非线性数值模拟。结果显示，商业信用与信贷约束之间的非线性交互特性可以解释货币政策传导效率的非对称性。当经济处于衰退阶段时，信贷约束的融资溢价对宽松货币政策冲击的逆周期调整会降低商业信用的隐性融资成本，进而减少企业中间品投入、生产及投资规模，最终削弱货币政策的刺激效应，且上述机制在经济扩张阶段并不显著。本文研究增进了对货币政策传导效率非对称性的理解，为提升货币政策传导效率提供了参考。 |
| 作者： | 周上尧，熊琛，屈伸 |
| 期刊： | 中国工业经济 |
| 年.期:页码 | 2025.1:43-61 |
| 关键词： | 货币政策传导效率； 信贷约束； 商业信用； 非对称性 |
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