期刊检索
关于本刊
出版者：中国工业经济杂志社
编辑者：《中国工业经济》编辑部
国外刊号：M862
邮发代号：82—143
创刊时间：1984年10月
地址：北京市东城区东厂胡同1号（100006）
电 话：010-68032678
邮 箱：gjbjb@sina.com
gjbjb@ciejournal.ajcass.com
扫一扫，关注微信公众号
微信号：bj-2992828
信用混同与地方政府债券定价扭曲——兼议完善地方债务管理体制的路径
| 摘要： | 本文从地方政府债券发行定价的角度切入，研究地方政府显性债务管理制度中的信用混同问题。使用2015—2022年地方政府债券的发行与交易数据分析发现，地方政府债券的发行利差非常有限地反映省份层面和地级市层面违约风险。异质性分析显示，对中央转移支付依赖度较高的省份以及省内转移支付均等化力度较大的省份，由于各级政府之间的信用混同更为严重，地方政府债券定价对当地政府信用风险的包含水平更低。对比分析发现，同时期地方融资平台的城投债券发行利差对当地政府信用风险定价更有效。这些结果表明，地方债券管理体制当中“省级统一发行、转贷市县使用”和“自上而下严格限额管理”这两个特征尽管有助于严格限制表内债务规模，但是加重了不同层级政府间的信用混同，削弱了省以下政府作为债务资金实际使用者的风险主体地位，导致市场对各地区债务风险难以有效定价。本文研究表明，在建立防范化解地方债务风险长效机制过程中，需要通过制度设计消除地方政府债券背后不同层级政府的信用混同，发挥金融市场在揭示和防范风险中的积极作用，从而强化对地方政府举债的市场约束机制。 |
| 作者： | 马光荣，宋浩兰，聂卓 |
| 期刊： | 中国工业经济 |
| 年.期:页码 | 2025.2:5-22 |
| 关键词： | 地方政府债券； 信用混同； 债券定价； 违约风险 |
欢迎阅读《中国工业经济》！您是该文第1640位读者！ |
|