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关于本刊
出版者：中国工业经济杂志社
编辑者：《中国工业经济》编辑部
国外刊号：M862
邮发代号：82—143
创刊时间：1984年10月
地址：北京市东城区东厂胡同1号（100006）
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房地产企业美元债融资：动机与企业风险
| 摘要： | 在高水平对外开放持续推进背景下，中国外债市场规模不断扩大。与此同时，房地产行业作为中国经济发展的重要支柱与潜在风险源，始终是宏观调控政策重点关注的对象。本文通过手动匹配中国A股上市房地产企业在境外的美元债发行数据和境内的经营数据，深入探讨了中国房地产企业境外融资的动机及其产生的企业风险。以资管新规作为外生政策冲击，本文在银企关系视角下创新性地构建了贷款加权的影子银行敞口指标，并使用强度双重差分和工具变量等方法进行实证检验。结果表明，在资管新规政策冲击后，与影子银行业务规模占比较大的银行存在密切关联的房地产企业，其美元债发行规模更大，验证了房地产企业境外发债的规避监管动机。进一步分析表明，境外融资虽能一定程度上缓解房地产企业面临的流动性风险，但是会造成房地产企业土地投资效率下降、经营风险上升等后果。本文的研究对于加快构建房地产发展新模式、推进中国经济高水平对外开放、协调发展与安全具有重要启示。 |
| 作者： | 朱菲菲，张怡宁，谭小芬 |
| 期刊： | 中国工业经济 |
| 年.期:页码 | 2025.2:175-192 |
| 关键词： | 中资美元债； 房地产企业； 规避监管； 银企关系 |
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