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关于本刊
出版者：中国工业经济杂志社
编辑者：《中国工业经济》编辑部
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创刊时间：1984年10月
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货币供给冲击与资产价格分化——基于供给弹性的解释和验证
| 摘要： | 稳定的金融市场有助于降低金融风险和保障经济平稳增长，而货币供给冲击容易造成不同类型资产的价格分化，进而可能诱发资源错配、财富分配不均、金融市场不稳定等一系列问题。对此，本文借助艺术品市场中杰作的低供给弹性特征，检验货币供给冲击对资产价格分化的影响。具体地，利用约30万条中国艺术品拍卖数据构建的独特的艺术品价格数据库和2009年货币供给冲击，比较了杰作与非杰作的拍卖价格在冲击前后的变动差异。研究发现，在2009年货币供给冲击后，作为低供给弹性资产的杰作具有更高的价格增长率，比高供给弹性资产的非杰作高出14.20个百分点。在一系列稳健性检验后，这一结果依然成立。机制检验结果表明，在货币供给冲击下，低供给弹性资产会吸引更多的投资者关注度，且随着供给弹性的进一步细分，供给弹性更小的资产的价格提升效应更强。本文的研究结果表明，货币供给冲击后，资金会优先追逐低供给弹性的优质资产，进而产生资产价格分化。本文基于供给弹性视角，分析了货币供给冲击加剧资产价格分化的内在机制，有助于加深理解货币政策如何影响资产价格，为优化货币政策操作框架及建立稳定的金融市场提供政策启示。 |
| 作者： | 袁钰莹，刘瑞明，石阳 |
| 期刊： | 中国工业经济 |
| 年.期:页码 | 2025.7:25-42 |
| 关键词： | 货币政策； 资产供给弹性； 资产价格分化； 艺术品投资 |
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