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关于本刊
出版者：中国工业经济杂志社
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资本市场管制与企业资本结构
| 摘要： | 本文在总结和分析中国资本市场制度背景的基础上，探讨了管制对企业资本结构的影响。以2001—2016年上市公司为研究对象，本文发现：①公司规模、有形资产比重、成长性、盈利性与资本结构的关系符合信贷市场管制，使得银行偏好低风险的预期，这较权衡理论更能解释中国上市公司的资本结构。②权益再融资要求将上市公司划分开来，使得两组公司资本结构具有显著差异，且盈利能力与资本结构的关系在组间也完全相反。③高度管制的资本市场制度下，存在资金盈余的公司倾向于保留内部收益；存在资金短缺的企业，其融资选择受到权益再融资要求、货币政策、产业政策和企业性质等制度因素的限制；整体上，上市公司资本结构的调整速度较低，每年只有5.0%。研究结果表明，资本市场管制增加了企业进行外部融资的交易成本，使得有资金剩余的公司具有较强的预防性动机，而存在资金短缺的公司在融资时又受到资本市场制度的影响，选择权有限。因此，基于自由选择融资方式的资本结构研究在中国可能缺少现实基础。 |
| 作者： | 程六兵，叶 凡，刘 峰 |
| 期刊： | 中国工业经济 |
| 年.期:页码 | 2017.11:155-173 |
| 关键词： | 资本结构； 权益再融资； 信贷市场； 资本市场管制 |
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