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关于本刊
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管理层讨论与分析披露的信息含量与股价崩盘风险——基于文本向量化方法的研究
| 摘要： | 本文采用文本向量化的方法，对2007—2015年中国A股上市公司年报的管理层讨论与分析（MD&A）所披露的信息含量加以度量，研究其对股价崩盘风险的影响。研究发现，MD&A的信息含量越高，未来股价崩盘风险越低。将MD&A进一步划分为回顾部分和展望部分后发现，仅有展望部分中的信息含量能够显著降低未来股价崩盘风险。在控制内生性问题之后，本文的结论依然成立。本文还分别从文本可读性和信息不对称的角度出发，研究它们对二者关系的影响。结果表明，信息的可读性越高，信息不对称程度越高，展望部分的信息含量对股价崩盘风险的降低作用越大。在重新定义股价崩盘风险的计算区间以及控制股价同步性之后，MD&A展望部分的信息含量依然能够显著降低股价崩盘风险，表明本文的结论是稳健的。本文从文本信息的角度丰富了股价崩盘风险影响因素的研究，同时也从增量信息的角度完善了MD&A信息有用性的研究，具有重要的理论和现实意义。 |
| 作者： | 孟庆斌， 杨俊华， 鲁 冰 |
| 期刊： | 中国工业经济 |
| 年.期:页码 | 2017.12:132-150 |
| 关键词： | 管理层讨论与分析； 股价崩盘风险； 文本向量化； 信息含量 |
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