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关于本刊
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经济政策不确定性与企业金融化
| 摘要： | 当前中国出现的经济“脱实向虚”问题引起了学术界的广泛关注。国内外研究均表明，经济政策不确定性上升将显著抑制企业实体经济投资，那么，此消彼长，企业金融化是否也是经济政策不确定性上升的结果？本文采用2007—2015年沪深两市上市公司的季度数据，利用实证分析解答了这一问题。分析结果表明：总体看，经济政策不确定性上升显著抑制了企业金融化趋势。分地区和行业看，经济政策不确定性对企业金融化趋势的抑制效应在中西部地区、竞争更激烈的行业更为显著。进一步的研究表明，经济政策不确定性提高不仅会对企业金融资产投资的总量造成影响，还会对企业金融资产配置结构产生影响。企业出于金融市场风险和经营风险的考虑，会减持投机性金融资产，并且增持保值性金融资产。本文还发现，受融资约束更弱的企业，其金融化趋势受经济政策不确定性上升的抑制作用更大。这表明中国企业金融化的主要动机是利润追逐，而非预防性储蓄。本文的研究对政府引导经济“脱虚向实”有一定的参考价值。 |
| 作者： | 彭俞超， 韩 珣， 李建军 |
| 期刊： | 中国工业经济 |
| 年.期:页码 | 2018.1:137-155 |
| 关键词： | 经济政策不确定性； 金融化； 金融资产配置 |
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