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地方政府债务与债券信用利差：影响与机制
| 摘要： | 探究地方政府债务水平对微观企业行为的影响，对于深入理解地方政府债务的系统性风险，促进经济发展活力具有重要意义。本文以2007—2020年中国沪深上市企业发行的公司债、企业债和中期票据作为研究对象，实证考察了地方政府债务对于债券信用利差的影响。研究发现：①地方政府债务规模越大，企业债券信用利差越高；②机制检验表明，地方政府债务通过地方政府“显性扶持”和“隐性担保”行为作用于债券信用利差；③异质性分析发现，地方政府债务对债券信用利差的提升影响在地方国有企业、违约风险高以及位于政府干预较强地区的企业中更加显著；④地方政府债务规模越高，企业债券信用评级越低；地方政府债务治理改革政策会削弱地方政府债务对债券信用利差的提升作用。本文从债券信用利差角度，系统地探索了地方政府债务挤出企业信贷资源的影响和机制，对于全面理解地方政府融资行为的经济后果具有一定启示，研究结论对加强地方政府债务风险的认识与防范有重要的实践意义。 |
| 作者： | 梁上坤， 文雯， 江韫瑶 |
| 期刊： | 中国工业经济 |
| 年.期:页码 | 2024.3:157-174 |
| 关键词： | 地方政府债务； 债券信用利差； 偿债压力； 显性扶持； 隐性担保 |
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