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关于本刊
出版者：中国工业经济杂志社
编辑者：《中国工业经济》编辑部
国外刊号：M862
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创刊时间：1984年10月
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消费刺激还是债务积压：房贷利率政策的时长依赖性
| 摘要： | 本文探讨了货币政策通过家庭资产负债表向消费的传导，指出货币政策不但具有状态依赖性，而且具有时长依赖性。基于中国家庭住房资产和家庭债务快速增长，且家庭不能进行二次抵押的特征事实，本文首先构建了一个包含房产以及房屋抵押贷款的异质性家庭动态离散选择生命周期模型，然后通过仿真模拟的方式，将货币政策区分为利率短期下降和利率长期下降两种情形，探讨了货币政策对家庭消费的影响。研究发现，利率下降对家庭消费的影响取决于该下降所持续的时间。当利率下降持续时间较短时，由贷款成本下降产生的收入效应较明显，消费需求短期内得到释放，但长期内消费需求会回到初始状态。当利率下降持续时间较长时，收入效应会逐渐被替代效应、债务积压效应以及预防性储蓄效应所取代，消费需求会先上升后下降，并最终低于初始状态，房价同样会先上升后下降，但最终高于初始稳态，而家庭债务则持续上升，家庭流动性持续下降，与2014年以来的中国宏观经济环境一致。本文认为，加快构建新发展格局、实施扩大内需战略，应保持货币政策稳健性，合理使用货币政策工具，避免公众形成宽松货币环境的预期。本文为理解中国特殊房贷制度安排下货币政策通过家庭部门传导的机制提供了新的理论视角，也为政府完善宏观经济治理方式提供了政策启示。 |
| 作者： | 宁磊，王敬博，李文杰 |
| 期刊： | 中国工业经济 |
| 年.期:页码 | 2024.10:24-42 |
| 关键词： | 货币政策； 房产； 住房抵押贷款； 结构模型； 消费 |
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